中国经济没有脱离危险

中国8月份的外贸数据略显意外,出口连续3个月以人民币增长。进口以美元计增长1.5%,这是自2014年11月以来的第一个正数。

不过,倘若只凭单月份一个数据,便认定中国经济已脱险未免过于片面,反之须慎防是虚火一道。然而,如果只计算一个月的数据,那么假设中国经济已经脱离危险就太片面了。相反,谨慎是一场虚火。

昨日,中国海关宣布,8月份出口以人民币计算同比增长5.9%,增幅远远超出预期。进口同比增长10.8%,也好于预期,以人民币计算创下新高。贸易顺差也扩大到3460多亿元人民币。

以美元计算,8月份出口同比下降2.8%,但低于7月份的4.4%。

当时,中国的进出口贸易突然回升,乐观者都喜出望外。

然而,对外贸易数据应该小心防范糖衣炮弹,即使事实证明它们更好。

首先,外贸数据的改善可能只是统计表达的烟幕,也可能有夸大内地实际经济表现的嫌疑。这与以下事实有关:在不同的货币中,显然存在两种完全不同的情况。尽管8月份美元对外贸易有所改善,但仍明显处于边缘,更不用说所谓的真正复苏了。

毫无疑问,人民币今年大幅贬值,这有利于内地产品在海外市场的竞争力。然而,人民币计价的进口激增既归因于汇率因素,也在很大程度上归因于原油和煤炭等大宗商品的创纪录进口,而这并不是因为内需复苏。

其次,苹果和三星的主要新款智能手机将于今年下半年推出。内地制造商将在产品上市前进口相关原材料,然后向国外出口产品。因此,受大宗商品周期的驱动,中国内地8月份的外贸数据将好于预期。另一方面,一旦产品周期接近尾声,出口将自然转向并回落。这种暂时的兴奋似乎不能持续很长时间。

此外,每年年底美国感恩节销售季节的前几个月(即第二季度末至第三季度中期)大多是大陆世界工厂的生产季节。从过去几年内地出口数据来看,除了受农历新年影响的2月和3月,每年第三季度的出口通常呈现一至二的主要趋势,因此8月份的出口数据普遍较好,可能受季节性因素影响。

不可否认的是,仅从8月份的数据来看,中国的对外贸易确实显示出升温的迹象,但智能市场是否会忽略许多不确定因素,比如中国的内需是否真的已经转变为购买福利彩票向重庆送车、整体债务危机甚至过度杠杆化,以及制造业采购经理人指数表现的不确定性?目前,投资者必须清楚地认识到经济数据,不要被对外贸易的突然升温所愚弄。

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